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有色金属价格,杠杆化,2012年,经济体,收益率

全球经济由于虚拟经济去杠杆化和实体经济去库存化,2012年将步入通缩周期。活动性圈套叠加全球经济步入最少5年的低速增长乃至温和衰退周期,有色金属需求骤减致使其价格可能下探的空间将远超市场预期。

全球经济复苏风险爬升

欧洲经济衰退难以免的同时美国经济复苏后劲不足,长远来看,未来5年会出现极低的温和增长,而再度衰退的风险也在爬升。与此同时,2012年中国延续经济结构调剂,增长峰值已过去。从3驾马车的短周期来看,2012年除面临中长时间的挑战以外,还将面临海外不肯定性冲击下出口下滑、房地产市场量价齐跌冲击下的投资下滑两大经济失速风险。

宽松货币政策效率减弱

从全球范围内而言,在4季度绝大多数经济体都转向货币宽松,但是效果却微不足道,对照2009年全球各个经济体大范围的释放活动性,当前政策已失灵,堕入了经济学上所说的活动性圈套。财政政策方面,欧美致力于削减财政赤字和债务,大范围推出财政刺激政策可能性微不足道,而中国等新兴经济体推出大范围财政刺激政策也几近不可能。

美元阶段性强势确立

如果不斟酌交易本钱,参与者持有某种货币或与这类货币相联系的资产,最关心的是风险折减后的收益率。目前,货币市场参与者愈来愈确信,持有美元的风险折减收益率会高于其他货币。由于欧洲债务危机和新兴经济体经济减速,特别是中国房地产调控和经济增长降温致使热钱流出,而新兴经济体货币轮换贬值,资本回流美国,压低美国国债收益率,并助涨美元对其他非美货币升值,而美元升值对以美元计价的有色金属价格是利空的。

具体品种略有分化

铜。供应进入1个新的快速增长的周期,供不应求耽忧消散,而中国电力电网建设增速2012年放缓,空调和汽车行业经历去库存化和调剂之年,房地产继续低迷和保障房对家电拉动不明显,需求自2011年出现拐点后继续减速。伦铜可能在5600⑹000美元徘徊,沪铜回到45000元/吨上下10%的区间波动。

铝。产能西进致使新1轮产能释放和西部电力资源丰富使得本钱支持弱化,欧洲铝库存创记录,而房地产调控延续,需求委靡,铝可能长时间在本钱线下方运行,伦铝估计在1800⑵000美元低区间徘徊,沪铝运行在15500上下10%区间。

铅。2011年的环保整理给行业集中度提供了便利,而中国鼓励电动车等环保政策出台,将刺激铅酸电池在2012年复苏,风力和太阳能发展也刺激蓄电池的利用。预计2012年铅价相对抗跌,伦铅在2000美元上下10%运行,而沪铅在16000的10%上下区间。

锌。2012年产能大幅释放,叠加2011年不断爬升的库存,使得锌基本面可能仅次于铝。而铁路基建在2012年低于1025预估的年均6000亿元的水平,中国汽车行业低速增长致使交通运输用镀锌也没有看点,供应多余压力增大,去库存时间再度延长。预计伦锌在1700美元上下10%区间运行,而沪锌长时间处于15000的本钱下方。

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